隨著航空貨運增長放緩至3%，特朗普政府的一連串行動可能會產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)

隨著美國總統(tǒng)唐納德?特朗普（Donald Trump）的政策閃電戰(zhàn)開始影響全球經(jīng)濟，尤其是兩年來推動航空貨運增長的來自中國的小額美元貨運，人們對航空貨運將在今年年初放緩的擔(dān)憂有所加劇。

從去年12%的航空貨運需求增長來看，形勢變化之快加劇了這種擔(dān)憂。航空物流專業(yè)人士預(yù)計，一旦復(fù)蘇結(jié)束，市場年增長率將恢復(fù)到5%左右，但在1月份貨運量增長2%至3%后，他們現(xiàn)在不得不接受潛在的萎縮。

特朗普政府利用緊急權(quán)力倉促推出關(guān)稅和其他措施，給企業(yè)帶來了巨大的收入和支出不確定性，企業(yè)表示不愿支出和投資，并擾亂了股市。周一，華爾街經(jīng)歷了今年迄今最糟糕的一天，納斯達克指數(shù)跌至去年9月以來的最低水平。經(jīng)濟學(xué)家越來越多地提出美國經(jīng)濟衰退或滯脹的可能性。滯脹是高通貨膨脹和經(jīng)濟增長乏力的雙重禍害。如果美國經(jīng)濟停滯，可能會拖累世界其他地區(qū)。

航空貨運面臨的最大威脅或許是白宮即將發(fā)布的一項命令，該命令將終止對來自中國、加拿大和墨西哥的低價值包裹的免稅待遇，并簡化其入境手續(xù)。自2023年以來，跨境電商一直是航空貨運的增長引擎。

貨運數(shù)據(jù)提供商Xeneta的首席航空貨運官尼爾·范德武（Niall van de Wouw）說，“如果這一舉措現(xiàn)在受到重大打擊，將對全球航空貨運價格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”

白宮已對所有來自中國的商品征收20%的關(guān)稅，其中25%的鋼鐵和鋁進口關(guān)稅定于周三生效。特朗普周四對墨西哥和加拿大征收了25%的關(guān)稅，然后又推遲了，并表示可能很快就會對銅、木材、木材和加拿大乳制品征收關(guān)稅。周二，特朗普威脅要將加拿大鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍，以回應(yīng)安大略省政府對賣給美國的電力價格上漲。特朗普政府已經(jīng)宣布計劃下個月對所有美國出口商面臨更高關(guān)稅的國家征收互惠關(guān)稅。像加拿大這樣的國家正在用自己的關(guān)稅進行報復(fù)。人們擔(dān)心的是，進口價格上漲將加劇難以抑制的通脹，并導(dǎo)致消費者縮減支出。

塔吉特（Target）和百思買（Best Buy）的高管表示，他們將很快開始提高某些產(chǎn)品的價格，以回應(yīng)中國、墨西哥和加拿大的關(guān)稅。

參加此次會議的TD Cowen股票分析師湯姆·菲茨杰拉德（Tom Fitzgerald）在一份客戶報告中表示，上周在德克薩斯州阿靈頓舉行的2025年航空貨運大會上，小組成員認(rèn)為，如果關(guān)稅基本上按照所描述的那樣實施，并持續(xù)實施六個多月，那么貨運需求可能會大幅下降，covid - 19時代的短缺將再次出現(xiàn)。貨運代理也對美國奉行極端孤立主義政策的長期前景表示擔(dān)憂。

他寫道：“我們預(yù)計貨運收入將拖累2025年的業(yè)績，而在24年第四季度，貨運收入是一個積極的貢獻。”

周二，信用評級機構(gòu)晨星DBRS發(fā)表評論稱，預(yù)計關(guān)稅將影響北美的貨運活動，導(dǎo)致航空貨運量和收益下降。

該公司負(fù)責(zé)企業(yè)評級的助理副總裁羅希特?庫馬爾（Rohit Kumar）表示：“根據(jù)關(guān)稅持續(xù)的時間和經(jīng)濟影響的嚴(yán)重程度，這可能會對北美的航空公司發(fā)行人產(chǎn)生重大負(fù)面影響。”

特朗普在2月初暫時取消了終止中國原產(chǎn)包裹最低限度資格的緊急命令，因為很明顯，美國郵政和海關(guān)系統(tǒng)無法處理數(shù)百萬件貨物的新數(shù)據(jù)和關(guān)稅征收要求。

“最低限額”計劃的批評者說，大型數(shù)字市場利用這一規(guī)定來逃避關(guān)稅和監(jiān)管審查。“最低限額”計劃旨在讓夫夫店更容易為自己的網(wǎng)店進口低于800美元的商品。De minimis也成為走私毒品、假冒商品和不安全產(chǎn)品的渠道。

在最低限度禁令生效的幾天里，電子零售商對直接面向消費者的貨物收取了巨額的海關(guān)經(jīng)紀(jì)服務(wù)和關(guān)稅，令許多消費者感到意外。

但供應(yīng)鏈從業(yè)者表示，現(xiàn)在就預(yù)測中國直接滿足消費者需求的大幅下降還為時過早，尤其是在de minimis尚未取消的情況下。

專家表示，預(yù)計航空公司將通過將未充分利用的貨機重新部署到其他地區(qū)，如東南亞或跨大西洋市場，來應(yīng)對中國電子商務(wù)業(yè)務(wù)的減少，這也給這些地區(qū)的價格帶來了下行壓力。這種不確定性導(dǎo)致貨運代理推遲了與航空公司的合同談判，以獲得大塊空間，以等待經(jīng)濟動態(tài)發(fā)揮作用。托運人還推遲了與貨運代理的年度合同談判，選擇了更短期的協(xié)議。

漢莎航空集團的貨運子公司去年受益于亞洲強勁的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，尤其是在第四季度。漢莎航空貨運公司（Lufthansa Cargo）上周公布的財報顯示，該公司2024年的營業(yè)利潤為2.51億歐元（合2.72億美元），其中近80%是在最后三個月實現(xiàn)的，較上年增長15%。

根據(jù)Xeneta的最新月度報告，總體而言，2月份全球航空貨運需求同比增長4%。7月下半月成交量有所回升，此前成交量持平，與春節(jié)假期結(jié)束后中國工廠和倉庫活動恢復(fù)一致。Xeneta說，考慮到2025年農(nóng)歷新年提前的加權(quán)指標(biāo)更準(zhǔn)確地顯示，1 - 2月合計增長3%。紅海中斷對海運的影響逐漸減弱，也可能影響月度業(yè)績，因為托運人不再使用空運和海空運輸解決方案。

值得注意的是，考慮到去年2月份的兩位數(shù)增長是由貨運衰退的復(fù)蘇推動的，但這是不可持續(xù)的，3%的增長是一個堅實的結(jié)果。

根據(jù)Xeneta的數(shù)據(jù)，與去年的高個位數(shù)增長相比，2月份的航空貨運能力同比增長1%，飛機滿載率保持在59%不變。

自去年6月以來，全球平均現(xiàn)貨價格同比漲幅最低，上漲10%至每公斤2.53美元，而隨著供需差距縮小，合約價格下跌1%。即期匯率較1月份環(huán)比下降5%。

宏觀經(jīng)濟的不安

快速變化的特朗普政府政策也對美國和全球經(jīng)濟造成了潛在的拖累，對航空貨運產(chǎn)生了影響。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場情報公司（S&P global Market Intelligence）的數(shù)據(jù)，在專家們下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期之際，美國制造業(yè)擴張在去年12月達到三年來的高點后，今年2月停滯不前。

在美國，1月份的通貨膨脹率比預(yù)期的要高，消費者價格指數(shù)同比上漲3%，而12月份為2.9%，生產(chǎn)者價格指數(shù)上漲3.5%。

根據(jù)幾所美國大學(xué)編制的物流經(jīng)理指數(shù)，2月份庫存水平飆升至2022年10月以來的最高水平，因為近幾個月供應(yīng)商在關(guān)稅之前競相增加庫存。這一消息表明，預(yù)購活動已經(jīng)結(jié)束，未來幾個月海外制造商的訂單將減少，因為進口商的倉庫里堆滿了貨物，減少了對空運和海運的需求。

美國供應(yīng)管理協(xié)會（Institute for Supply Management）的采購經(jīng)理人指數(shù)（pmi）顯示，原材料價格出現(xiàn)飆升，受訪者表示擔(dān)心，關(guān)稅行動的結(jié)合將導(dǎo)致供應(yīng)商全面提價。

投資銀行摩根大通（J.P. Morgan Chase）周一發(fā)布的一個新模型顯示，經(jīng)濟衰退的可能性已從11月底的17%上升至40%。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行不完善的運行模式在第一季度從強勁增長變成了-2.8%的增長。

周四，再就業(yè)服務(wù)公司Challenger， Gray & Christmas公布的數(shù)據(jù)顯示，美國雇主在2月份削減了17.2萬個工作崗位，這是自2020年7月以來的最高月度數(shù)字，也是自2009年以來的任何一個2月份都多。該機構(gòu)表示，自1月20日上任以來，特朗普總統(tǒng)大幅削減聯(lián)邦勞動力，加上經(jīng)濟不確定性上升，導(dǎo)致了類似衰退的裁員激增。

達美航空（Delta Air Lines）周一下調(diào)了第二季度的預(yù)期，稱最近消費者和企業(yè)信心的下降減緩了預(yù)訂量。

對沖基金經(jīng)理史蒂文·a·科恩（Steven a . Cohen）過去曾為特朗普的競選活動捐款，并擁有紐約大都會棒球隊（New York Mets），他最近表示，政策舉措的搖擺不定可能會損害經(jīng)濟。

“這是一個充滿不確定性的時刻。我的意思是，關(guān)稅不可能是正面的。這是一種稅。稅收從來都不是正面的。”