韓國最大的集裝箱海運公司HMM的兩大股東——韓國產業銀行和海洋振興公社7日表示雙方與HMM首選競購方——夏林(Harim)集團旗下泛洋船務(Pan Ocean)和私募股權投資基金JKL Partners組建的企業聯合體之間的談判以失敗告終。

去年12月底韓國家禽加工商夏林集團(Harim )被選為韓國旗艦集裝箱運輸船 HMM的優先競標者。據稱當時收購價約為6.4萬億韓元(約合49.2億美元)。

據悉Harim集團以約6.4萬億韓元的收購價以微弱優勢領先Dongwon集團的收購價在定量評價中獲得了更高的分數。

對于此次談判韓國產業銀行和海洋振興公社兩大股東方面表示在長達七周的談判期間雙方基于互信進行了坦誠協商但因對部分事項存在分歧導致談判最終破裂。由此產銀和公社將繼續持有57.9%的HMM股份。另外產銀和公社還持有規模為1.68萬億韓元(約合人民幣91億元)的HMM無期債券。

據悉一度陷入僵局的談判在Harim撤回此前提出的大部分要求條件后加快步伐但因雙方在細節問題上未能縮小分歧而致談判最終破裂。Harim方面提出將股東之間的合同有效期限設為五年、對JKL Partners適用股份出售期限例外條件等要求但出售方表示無法接受。

據業內人士觀測在海運業不確定因素尚存的情況下很難在短期內重新出售HMM。產銀和公社從去年7月起啟動出售11月進行了正式招標Dongwon和Harim兩家集團應標。HMM出售股票共3.9879億股Harim方面提出的收購價為6.4萬億韓元。

但有意見指出由于夏林缺乏流動資產籌措資金能力受到質疑其收購規模較大的HMM之舉是“蝦米吞鯨”。

盈利不足是最大根源

HMM前身為現代商船(Hyundai Merchant Marine)隸屬于現代集團(Hyundai Group)在2008年全球金融危機和2011年后集裝箱航運業的長期低迷中遭受重創。到2015年HMM累計凈虧損略低于30億美元。

2014年HMM通過向私募股權公司IMM出售專用液化天然氣(LNG)航運業務等各種資產以及相關公司的股份來改善資產負債表但這還遠遠不夠。因此截至2015年底其資產負債率為2500%是2010年243%的10倍多。

2016年4月HMM拖欠了約8億美元到期公司債券的本金和利息。為了從債權銀行獲得債轉股該航運公司啟動了一項積極的自救計劃包括調整期租噸位的費率。

接下來HMM開始正常化管理但從現代集團分離出來并于2020年更名為現代集團。

HMM逐步減少了赤字但盈利能力仍然遙遙無期。2018年至2020年間該航運公司為韓國開發銀行和韓國海洋商業公司(均為國家支持機構)發行了超過25億美元的永久可轉換債券和債券認股權證以籌集更多資金。

然而"Covid-19 "大流行以及隨之而來的物流瓶頸為HMM及其同行在2020年至2022年期間帶來了創紀錄的利潤。韓國開發銀行(KDB)和韓國海外銀行(KOBC)認為其管理已經正常化并于去年開始尋找新的所有者以收回公共資金。

盡管市場存在疑慮HMM員工和韓國海員工會聯合會也提出了抗議但韓國開發銀行和KOBC還是推進了出售計劃。

Harim和Dongwon的出價都在49億美元左右但據信Harim的優勢在于其持有較多現金據說超過10億美元是Dongwon的兩倍。

在首席執行官Kim Hong-kuk 的領導下曾收購韓國最大干散貨航運企業Pan Ocean 的Harim希望借此機會擴大Pan的集裝箱航運業務(目前僅限于亞洲內部航線)并將HMM的小型散貨船隊與Pan Ocean 的船隊合并。

赫伯羅特影響HMM收購?

要說HMM的出售過程中最讓人印象深刻的是赫伯羅特的參與。

當時有多方消息表示全球第五大集裝箱航運公司赫伯羅特(Hapag-Lloyd)曾嘗試競購HMM以增加船隊規模、提升市場份額。

據當時韓國投資銀行(IB)界稱赫伯羅特收到了出售牽頭經辦人三星證券發出的包含HMM出售細節的投資招股說明書并正在考慮參與競購。在選擇高盛作為咨詢公司后赫伯羅特一直在討論收購HMM以及創造協同效應的可能性。

然而最終赫伯羅特作為唯一一家外國競標者未能進入HMM股權競標的第二階段。

據了解其主要原因是受到了一些韓國港航業組織的反對。他們認為將HMM出售給赫伯羅特可能會導致韓國大量國有資產流失到海外包括積累了數十年的航運物流技術以及集裝箱運輸和碼頭資產等。

對于赫伯羅特參與HMM股權競標行業分析機構Xeneta的首席分析師Peter Sand曾認為赫伯羅特此舉“可能是為了保住自己的市場份額”因為赫伯羅特在訂購新船和購買二手船方面并不像其他班輪公司那樣積極。

若能成功收購HMM赫伯羅特運力將達到2671945 TEU市場份額將達到9.8%逼近排名全球第四的中國集裝箱航運巨頭中遠海運后者目前運力約為2950717 TEU市場份額約為10.8%。

值得一提的是今年年初赫伯羅特表示即將退出由HMM、陽明海運和ONE組成的THE聯盟這也給HMM自身的競爭力蒙上了陰影。

韓國航運巨頭大多數前往歐洲的貨物運輸是與赫伯羅特共同處理的。如果HMM沒有被包括在與其他歐洲承運人的新聯盟中它將不易競爭。

據稱本次HMM收購談判中Harim認為HMM對聯盟重新排列準備不足如果按照賣方目前的要求簽署SPA它將難以管理。

然而實際上據了解Harim需要籌集超過5萬億韓元的新資金包括通過發行PAN OCEAN的新股份增資達3萬億韓元以及通過收購融資2萬億韓元。購買HMM的6.4萬億韓元大部分將必須來自外部來源。

Harim的財務實力薄弱才是談判如此困難的根本原因。