1、短暫型(transient)機(jī)構(gòu)投資者、準(zhǔn)指數(shù)型(quasi—indexing)機(jī)構(gòu)投資者和專注型(dedicated)機(jī)構(gòu)投資者

2、這是Bushee(1998)在Baysingereta1.(1991)的基礎(chǔ)上提出的。他根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為，構(gòu)建了三大類指標(biāo)下的九個(gè)變量對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類。三大類指標(biāo)包括機(jī)構(gòu)投資者持股集中度、組合周轉(zhuǎn)率和盈余敏感性。九個(gè)變量包括：機(jī)構(gòu)投資者的平均持股比例、該機(jī)構(gòu)投資者持股占公司中機(jī)構(gòu)投資者持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例超過5%的持股之和、機(jī)構(gòu)投資者在公司中持股比例平方的對(duì)數(shù)、機(jī)構(gòu)投資者持股時(shí)間超過兩年的比例、機(jī)構(gòu)投資者在季度問持股變化的絕對(duì)值與機(jī)構(gòu)投資者持股之和比、機(jī)構(gòu)在公司持股的季度間變化量和公司在季報(bào)盈余變化之比、機(jī)構(gòu)持股比例增加公司平均盈余的變化與機(jī)構(gòu)持股比例減少公司平均盈余的變化間的差異、公司盈余為正的機(jī)構(gòu)投資者持股比例的變化之和與公司盈余為負(fù)的機(jī)構(gòu)投資者持股比例變化之合的差值。針對(duì)描述機(jī)構(gòu)投資者行為的九個(gè)變量，采用因子分析對(duì)這其進(jìn)行降維。再利用聚類分析，得到上述三類機(jī)構(gòu)投資者。后來，在Bushee(2001)的研究中剔除了盈余敏感性指標(biāo)，只考慮機(jī)構(gòu)投資者持股集中度和組合周轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)，同樣也把機(jī)構(gòu)投資者分為短暫型、準(zhǔn)指數(shù)型和專注型機(jī)構(gòu)投資者。

3、Kon(2007)借鑒了Bushee(2001)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者分類的方法，把機(jī)構(gòu)投資者分為短線型和長(zhǎng)線型機(jī)構(gòu)投資者兩種，其中短線型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)應(yīng)于Bushee(2001)中的短暫型機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)線型機(jī)構(gòu)投資者與準(zhǔn)指數(shù)型和成熟型機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)應(yīng)。

4、他的研究發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)線型機(jī)構(gòu)投資者能夠有效的限制公司可操控性盈余管理，可以降低激進(jìn)型的盈余管理，而短線機(jī)構(gòu)與激進(jìn)型的盈余管理并不相關(guān)。此外，Kon(2003)使用澳大利亞上市公司作為樣本檢驗(yàn)激進(jìn)型盈余管理與機(jī)構(gòu)投資者持股間的關(guān)系。

5、同時(shí)，MongandAzkan(2008)在檢驗(yàn)英國(guó)上市公司中董事收入的決定因素，把機(jī)構(gòu)投資者分為長(zhǎng)線型和短線型后，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)線型機(jī)構(gòu)投資者限制了公司董事會(huì)的支出，從而加強(qiáng)了董事支出與公司績(jī)效之間的關(guān)聯(lián)度。

6、壓力敏感型(pressure.sensitive)和壓力抵制型(pressure.resistant)機(jī)構(gòu)投資者

7、Brickleyeta1.(1988)發(fā)現(xiàn)投票行為是機(jī)構(gòu)投資者類型的函數(shù)。他們通過二分法將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分開來，他們依據(jù)是：機(jī)構(gòu)投資者與所投資的企業(yè)是否有業(yè)務(wù)關(guān)系還是投資合約。機(jī)構(gòu)投資者的這種異質(zhì)性使得它們參加公司治理的能力、積極性和目標(biāo)有很大差異。其中，保險(xiǎn)公司和銀行信托與所投資的公司一般有商業(yè)關(guān)系或希望形成商業(yè)關(guān)系，由于潛在的利益沖突，它們?nèi)狈⑴c公司治理的積極性和能力，這種類型的機(jī)構(gòu)投資者被Briekleyeta1.(1988)認(rèn)為是壓力敏感型的機(jī)構(gòu)投資者，而公共養(yǎng)老基金和所投資的公司缺乏這種潛在的商業(yè)關(guān)系，因而具有參與公司治理的積極性，屬于壓力抵制型的機(jī)構(gòu)投資者。一項(xiàng)由Shermaneta1.(1988)進(jìn)行的實(shí)證研究對(duì)不同的機(jī)構(gòu)投資者與公司的戰(zhàn)略性決策進(jìn)行了相關(guān)分析。每家機(jī)構(gòu)投資者被劃分為四類：養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)公司和銀行。該項(xiàng)研究建立了每一類機(jī)構(gòu)持股分別與資本開支、研發(fā)投入和廣告費(fèi)用間的相關(guān)性模型。該項(xiàng)研究最重要的結(jié)果是顯示出養(yǎng)老基金與共同基金截然不同的投資策略。這一投資策略的差異在一定程度上導(dǎo)致了所投資公司在資本開支和研發(fā)投入等戰(zhàn)略性投資上的差異。

8、Cometteta1.(2007)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者持股與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效間的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與機(jī)構(gòu)持股比例和持股機(jī)構(gòu)數(shù)量顯著正相關(guān)，但是這種關(guān)系僅僅限于在與上市公司沒有商業(yè)業(yè)務(wù)往來的獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者(也就是Bricklyeta1.(1988)分類中的壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者)子樣本中存在。

9、把機(jī)構(gòu)投資者持股公司按照機(jī)構(gòu)持股比例高低和持股機(jī)構(gòu)數(shù)目多少進(jìn)行劃分

10、這一分類的提出是基于機(jī)構(gòu)投資者持股比例效應(yīng)。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展與持股機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)，使得機(jī)構(gòu)投資者在上市公司所持有的股份比例不斷上升，并由此對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為策略的選擇產(chǎn)生一定的影響。

11、UmaandDavid(2006)研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)持股比例與公司財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量成正向的關(guān)系，但機(jī)構(gòu)的持股集中度超過某一比例又會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面效果，這就說明了機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)于公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的作用是一個(gè)倒U型的關(guān)系。在GillanandStarks(2000)的研究中，按照機(jī)構(gòu)投資者持股比例的高低，把研究樣本分為機(jī)構(gòu)持股高比例公司和機(jī)構(gòu)持股低比例公司。在Sias(2001)的研究中，認(rèn)為公司中持股機(jī)構(gòu)數(shù)目是比機(jī)構(gòu)持股比例衡量機(jī)構(gòu)投資者持股作用更好的指標(biāo)，在其研究中采用持股持股機(jī)構(gòu)數(shù)目來劃分研究樣本。

12、獨(dú)立長(zhǎng)線高比例持股的機(jī)構(gòu)投資者和其他

13、所有的機(jī)構(gòu)投資者在面臨是否行使監(jiān)督職責(zé)時(shí)，都會(huì)進(jìn)行成本和收益的對(duì)比分析。Cheneta1.(2007)所有機(jī)構(gòu)投資者在面臨是否行使監(jiān)督職責(zé)時(shí)，都會(huì)進(jìn)行成本與收益的對(duì)比，他們的研究在考慮其行使監(jiān)督的成本與收益的框架下，把機(jī)構(gòu)投資者分為獨(dú)立長(zhǎng)期型機(jī)構(gòu)投資者和其他。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者這樣的劃分，主要考慮三個(gè)指標(biāo)：(1)機(jī)構(gòu)投資者持股的倉(cāng)位：可以使用公司前五大機(jī)構(gòu)投資者持股的比例之和、某一機(jī)構(gòu)投資者持股的最高比例和大機(jī)構(gòu)投資者(持股比例在5%以上)持股的比例之和。(2)機(jī)構(gòu)投資者的獨(dú)立性：根據(jù)Bricklyeta1.(1988)，David(1998)基于機(jī)構(gòu)投資者本身性質(zhì)的異質(zhì)性，把機(jī)構(gòu)投資者分為壓力敏感型和壓力不敏感型。其中壓力不敏感型被認(rèn)為是獨(dú)立的機(jī)構(gòu)投資者。(3)機(jī)構(gòu)持股的時(shí)間：根據(jù)Bushee(2001)把機(jī)構(gòu)投資者分為短暫型、準(zhǔn)指數(shù)型和專注型機(jī)構(gòu)投資者。其中短暫型被認(rèn)為是短線型機(jī)構(gòu)投資者，準(zhǔn)指數(shù)型和專注型被認(rèn)為是長(zhǎng)線型機(jī)構(gòu)投資者。

14、買入(入場(chǎng))機(jī)構(gòu)投資者、賣出(出場(chǎng))機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)投資者和調(diào)整持有的機(jī)構(gòu)投資者

15、BadrinathandSunil(2002)使用了1200家機(jī)構(gòu)投資者在8年中的交易行為為樣本，把機(jī)構(gòu)投資者分解成買入(入場(chǎng))、賣出(出場(chǎng))和調(diào)整持有的機(jī)構(gòu)投資者三種類型，發(fā)現(xiàn)入場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者具有明顯的慣性交易特征，但出場(chǎng)和調(diào)整持有的機(jī)構(gòu)投資者則不是慣性交易者。