5月22日挪威船王約翰·弗雷德里克森(John Fredriksen)旗下干散貨航運(yùn)公司Golden Ocean發(fā)布第一季度業(yè)績報(bào)告并對(duì)后續(xù)干散貨市場做出最新研判:隨著需求增加和船隊(duì)擴(kuò)張放緩市場狀況將進(jìn)一步改善。
2024年第一季度Golden Ocean 實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入約2.47億美元同比增長25.6%;凈利潤約6538.7萬美元而2023年第一季度為虧損882.2萬美元;調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)約1.143億美元同比增長108.9%;每股收益為0.29美元。而去年同期為虧損0.04美元。
報(bào)告期內(nèi)Golden Ocean船隊(duì)由94艘船舶組成其中83艘為自有船包括52艘海岬型船和31艘巴拿馬型船8艘為長期租賃并附帶利潤分享安排的海岬型船3艘為新造Kamsarmax型船總載重噸位約為1410萬噸。船隊(duì)平均日租金為22628美元同比上漲51.6%;海岬型船平均日租金(TCE)為27222美元同比增長99.9%;巴拿馬型船隊(duì)平均日租金為14978美元同比下降9.9%。
Golden Ocean?席執(zhí)?官 Lars-Christian Svensen 表?:“一季度公司處于有利位置擁有大量現(xiàn)貨敞口抓住了日租金反季節(jié)上漲的機(jī)會(huì)。貨運(yùn)市場和強(qiáng)勁的同比需求增長清楚地表明市場正開始收緊。展望未來由于船隊(duì)供應(yīng)增長有限尤其是在海岬型船領(lǐng)域需求前景普遍樂觀。”
財(cái)報(bào)顯示第二季度Golden Ocean已以 27200美元的平均日租金鎖定了約75%的海岬型船隊(duì)營運(yùn)日收入以14500美元的平均日租金鎖定了82%的巴拿馬型船隊(duì)營運(yùn)日收入。更遠(yuǎn)的第三季度該公司已以25200美元的平均日租金鎖定了約24%的海岬型船隊(duì)營運(yùn)日收入以20500美元的平均日租金鎖定了41%的巴拿馬型船隊(duì)營運(yùn)日收入。
Golden Ocean第一季度強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)獲得了多位分析師的贊許。
Jefferies 航運(yùn)股票分析師 Omar Nokta表示 Golden Ocean 是一個(gè)堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)可以從穩(wěn)定的干散貨市場前景中受益。
不過Omar Nokta認(rèn)為盡管一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼但 Golden Ocean遠(yuǎn)期預(yù)訂低于Jefferies 預(yù)期。疊加股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)已將該股評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”。
今年迄今Golden Ocean股價(jià)已上漲約 40%市值達(dá)到 278 億挪威克朗(約合26 億美元)使其成為今年迄今為止奧斯陸航運(yùn)指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票。
Fearnleys Securities 仍將 Golden Ocean的股票評(píng)級(jí)為“買入”并表示第一季度業(yè)績“總體而言是一份穩(wěn)健的報(bào)告”。分析師 Fredrik Dybwad 表示該公司第三季度的巴拿馬型船預(yù)訂量和海岬型船可用天數(shù)是季度報(bào)告中最大的收獲。
DNB Markets 分析師Jorgen Lian認(rèn)為第二季度的上漲空間會(huì)更大一些——比目前的普遍預(yù)期高出 4%。該機(jī)構(gòu)也對(duì)第三季度抱有“很高的期望”但稱這將取決于未來幾個(gè)月市場的改善而不僅僅是Golden Ocean強(qiáng)勁的巴拿馬型船遠(yuǎn)期預(yù)訂所表明的情況。
此外Golden Ocean還在第一季度財(cái)報(bào)中對(duì)大宗商品和干散貨市場走勢做出了最新研判該公司認(rèn)為后續(xù)市場狀況將進(jìn)一步改善。(以下為詳細(xì)內(nèi)容)
干散貨市場
2024年第一季度干散貨市場展現(xiàn)出反季節(jié)性的強(qiáng)勁表現(xiàn)。得益于各類商品需求的增長以及航行距離的延長日租金延續(xù)了前一季度的增長趨勢。在鐵礦石、煤炭和鋁土礦等特定貿(mào)易的支撐之下公司船隊(duì)所專注的大型船舶再次顯示出相對(duì)優(yōu)勢。
根據(jù)Maritime Analytics的數(shù)據(jù)2024年第一季度全球干散貨船隊(duì)利用率(以總噸英里需求除以總可用船隊(duì)運(yùn)力計(jì)算)為89.3%表明市場平衡在逐漸趨緊。盡管干散貨運(yùn)輸總量為1223億噸環(huán)比下降了0.9%但與2023年第一季度相比增長了4.5%。
全球鋼鐵產(chǎn)量在2024年第一季度環(huán)比增長了8.5%其中中國鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比增長15.1%印度鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比增長2.8%同比增長了9.5%。在中國和印度之外的地區(qū)鋼鐵產(chǎn)量較環(huán)比增長1.2%。隨著建筑活動(dòng)從目前的低迷水平中復(fù)蘇預(yù)計(jì)未來幾年的鋼鐵產(chǎn)量將進(jìn)一步增加。
鐵礦石方面第一季度全球鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比增長1.9%同比增長4.7%。中國鐵礦石進(jìn)口量同比增長5.3%其中從巴西進(jìn)口的鐵礦石達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平同比增加30.6%。預(yù)計(jì)2024年巴西的鐵礦石出口將保持強(qiáng)勁為海岬型船的噸英里需求提供有力支持。
煤炭方面盡管2024年第一季度全球煤炭進(jìn)口量環(huán)比下降2.4%但同比增長6.0%這得益于焦煤和動(dòng)力煤進(jìn)口量的持續(xù)增長。雖然印度和中國的煤炭進(jìn)口量較前一季度有所下降但歐洲和其他亞洲國家的進(jìn)口增長部分抵消了這一影響。
小宗散貨(包括鋁土礦)第一季度貿(mào)易量環(huán)比增長2.1%同比增長了7.3%。從西非到中國的鋁土礦貿(mào)易持續(xù)增長主要惠及海岬型船顯著增加了噸英里需求。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)計(jì)小宗散貨貿(mào)易量將進(jìn)一步增加。
基本農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸量在2024年第一季度占海運(yùn)總量的12.4%環(huán)比下降4.5%同比增長0.6%。盡管季度環(huán)比下降但受益于航行距離的增加Maritime Analytics 預(yù)計(jì)2024年全球農(nóng)產(chǎn)品噸英里需求將增長3.9%2025年將進(jìn)一步增長3.6%。
截至2024年第一季度末全球干散貨船隊(duì)總運(yùn)力達(dá)到10.116億載重噸本季度凈增850萬載重噸。新造船訂單量降至730萬載重噸包括15艘海岬型船(總計(jì)290萬載重噸)和31艘巴拿馬型船(總計(jì)260萬載重噸)。訂單量占全球船隊(duì)的比例為9.3%較2024年初略有下降遠(yuǎn)低于過去25年的平均水平24%并且仍接近歷史最低水平。海岬型船的訂單量僅為6.1%而過去25年的平均水平約為29%是干散貨船型中最低的。
2024年第一季度有三艘海岬型船被拆解相當(dāng)于船隊(duì)的年度拆解率為0.6%這一比例相對(duì)于2024年預(yù)計(jì)交付量的2%具有重要意義。2023年共有六艘海岬型船被拆解占船隊(duì)的0.3%過去三年的平均拆解率為0.7%。與歷史水平相比港口擁堵程度仍然較低但由于蘇伊士運(yùn)河地區(qū)地緣政治局勢緊張以及巴拿馬運(yùn)河水位較低船舶航行距離延長影響了船隊(duì)的有效運(yùn)力。
戰(zhàn)略與展望
展望未來通貨膨脹在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中有所放緩經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期支持干散貨商品需求的持續(xù)強(qiáng)勁。此外利率下降的預(yù)期為已經(jīng)在2023年高利率環(huán)境中表現(xiàn)出韌性的干散貨運(yùn)費(fèi)市場提供了潛在的利好。國際貨幣基金組織(IMF)將2024年的全球GDP增長預(yù)期上調(diào)至3.2%并將2025年的預(yù)期維持在3.2%。對(duì)新興亞洲經(jīng)濟(jì)體的GDP增長預(yù)期維持在2024年的5.2%和2025年的4.8%。印度的GDP增長預(yù)期被上調(diào)至2024年的6.8%和2025年的6.5%而IMF預(yù)測中國的GDP在2024年和2025年分別增長4.6%和4.1%。
根據(jù)Maritime Analytics的預(yù)測2024年全球噸英里需求將增長4%2025年將增長3%船隊(duì)利用率預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)逐步上升意味著干散貨船日租金將穩(wěn)步提高。任何潛在的貿(mào)易流動(dòng)中斷包括地緣政治事件引起的都可能導(dǎo)致船隊(duì)效率下降并進(jìn)一步推高利用率和日租金。
隨著2023年下半年一系列刺激措施的實(shí)施支持房地產(chǎn)和國內(nèi)建筑行業(yè)并增加了基礎(chǔ)設(shè)施支出中國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)。這些措施的影響在第一季度的新建筑用地出讓量的增長中得到了體現(xiàn)雖然刺激措施尚未導(dǎo)致新房銷售增加但隨著價(jià)格的穩(wěn)定可能會(huì)釋放被壓抑的需求。中國的小宗散貨進(jìn)口繼續(xù)保持強(qiáng)勁支持各類商品需求特別是鋁土礦這對(duì)海岬型船尤為有利。中國宣布的2024年GDP增長目標(biāo)為5%左右高于IMF的預(yù)期表明未來可能有更大的增長潛力。
在中國之外印度的鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)增長印度政府正在加大基礎(chǔ)設(shè)施支出。此外其他較小的亞洲鋼鐵生產(chǎn)國預(yù)計(jì)也將逐步提高生產(chǎn)水平。更廣泛地看利率下降的預(yù)期開始影響市場情緒尤其是在大宗商品密集的建筑領(lǐng)域。預(yù)計(jì)建筑活動(dòng)的逐步恢復(fù)將支持未來幾年的大宗商品和小宗散貨貿(mào)易。煤炭需求預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)勁。中國的煤炭進(jìn)口保持高位印度的進(jìn)口在年初表現(xiàn)強(qiáng)勁其他亞洲進(jìn)口國也在穩(wěn)步增長這些進(jìn)口國的總量增加。
船隊(duì)供應(yīng)的前景也非常積極。訂單量占運(yùn)營船隊(duì)的比例接近 30 年來的最低點(diǎn)這極大地支持了對(duì)運(yùn)費(fèi)市場改善的預(yù)期。鑒于船廠船臺(tái)不足對(duì)船隊(duì)供應(yīng)增長的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)非常有限直到2027年。未來幾年全球海岬型船隊(duì)中的大量船只將達(dá)到或超過20年的船齡。此外港口擁堵的歷史波動(dòng)性以及航行速度的進(jìn)一步降低都為有效船隊(duì)供應(yīng)的增長提供了額外的潛力。2024年第一季度干散貨船舶的平均航行速度進(jìn)一步下降這也是減排政策帶來的額外影響。
Golden Ocean強(qiáng)調(diào)公司一直在成功執(zhí)行船隊(duì)投資策略確保在任何市場環(huán)境下都能產(chǎn)生現(xiàn)金流。公司同時(shí)保持行業(yè)領(lǐng)先的每日現(xiàn)金盈虧平衡水平全船隊(duì)平均水平約為每日14100美元。這種保持低盈虧平衡率的策略加上現(xiàn)代化、高效率、可獲得溢價(jià)的船隊(duì)確保了公司在市場低迷時(shí)也能得到很好的保護(hù)同時(shí)在市場強(qiáng)勁時(shí)也能產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流。