挪威船王John Fredriksen旗下的油輪公司Frontline第二季度的財(cái)報(bào)顯示，第二季度公司的VLCC（超大型油輪）日均現(xiàn)貨費(fèi)率為49600美元，高于市場(chǎng)價(jià)格?？死松C券的分析師在最新發(fā)布的市場(chǎng)周報(bào)中認(rèn)為，2025年VLCC船舶運(yùn)力短缺將把運(yùn)費(fèi)推至一倍以上。其預(yù)測(cè)，VLCC即期費(fèi)率在未來(lái)可能推高至每天6萬(wàn)至8萬(wàn)美元之間。
Frontline第二季度表現(xiàn)穩(wěn)定
2024年第二季度，F(xiàn)rontline總收入為3.58億美元，實(shí)現(xiàn)了1.876億美元的利潤(rùn)，EBITDA為3.4億美元，每股收益為0.62美元。
本季度，F(xiàn)rontline優(yōu)化了船隊(duì)結(jié)構(gòu)，以4850萬(wàn)美元的價(jià)格出售了一艘最老的Suezmax油輪（建于2010年），預(yù)計(jì)將獲得約3650萬(wàn)美元的凈現(xiàn)金收益。目前，該船隊(duì)的平均船齡為6.2年，是行業(yè)中最年輕且最節(jié)能的船隊(duì)之一。其中，99%的船舶為環(huán)保型（Eco）船舶，56%的船舶安裝了脫硫塔。
除了經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)總體穩(wěn)定，按部就班的進(jìn)行運(yùn)營(yíng)計(jì)劃外，F(xiàn)rontline還與招銀金租達(dá)成了一項(xiàng)價(jià)值5.121億美元的售后回租協(xié)議，用于為10艘Suezmax油輪再融資。預(yù)計(jì)在2024年第四季度將產(chǎn)生約1.01億美元的凈現(xiàn)金收益。
鑒于第二季度的穩(wěn)健表現(xiàn)，F(xiàn)rontline在其財(cái)報(bào)中對(duì)VLCC市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。該公司認(rèn)為盡管面臨季節(jié)性波動(dòng)和復(fù)雜的地緣政治環(huán)境，但公司預(yù)計(jì)隨著冬季需求的增加，VLCC市場(chǎng)的波動(dòng)性將上升，為未來(lái)的收益帶來(lái)潛力。
Frontline公司是一家全球領(lǐng)先的油輪運(yùn)營(yíng)商，旗下?lián)碛?1艘VLCC，23艘Suezmax和18艘Aframax和LR2成品油輪，總運(yùn)力高達(dá)1791萬(wàn)DWT。目前，是全球第三大油輪船東，僅次于招商輪船，和新擴(kuò)張的沙特船東Bahri。
受季節(jié)性波動(dòng)，VLCC運(yùn)價(jià)達(dá)今年以來(lái)最低點(diǎn)
上周五，據(jù)波羅的海交易所數(shù)據(jù)顯示，VLCC的平均定期租船費(fèi)率下跌至每天26257美元。
自8月19日該指數(shù)達(dá)到38700美元/天的月高點(diǎn)以來(lái)，一直在螺旋式下降，上周五的數(shù)據(jù)是該指數(shù)自去年收盤以來(lái)的最低水平。
實(shí)際上，VLCC已經(jīng)掙扎了一段時(shí)間了，這一運(yùn)費(fèi)下滑的趨勢(shì)在夏季市場(chǎng)進(jìn)入淡季后愈加明顯，蘇伊士型油輪也開始面臨類似的挑戰(zhàn)。許多VLCC不得不轉(zhuǎn)向成品油輪領(lǐng)域?qū)で髾C(jī)會(huì)，這類VLCC被戲稱為L(zhǎng)R4油輪。
Frontline的首席執(zhí)行官Lars Barstard對(duì)目前的VLCC趨勢(shì)表示：“季節(jié)性對(duì)油輪市場(chǎng)有很大影響，這是因?yàn)槿虼蟛糠秩丝谏钤诒卑肭?，夏季是淡季?rdquo;
他補(bǔ)充道：“從歷史上看，隨著世界開始為冬季做準(zhǔn)備，油輪市場(chǎng)的波動(dòng)性恢復(fù)，煉油廠的利用率從現(xiàn)在開始會(huì)逐漸增加。”
2027年之前的新船訂單較少將促進(jìn)繁榮
除了受季節(jié)波動(dòng)性的影響外，從船舶供應(yīng)端看，F(xiàn)rontline認(rèn)為VLCC市場(chǎng)在2027年之前持續(xù)繁榮的關(guān)鍵因素是新船訂單較少。
據(jù)克拉克森為信德海事網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示：目前，U/VLCC新船訂單量較低，只有71艘。而2024年下半年交付，只有一艘VLCC交付。在此之后，預(yù)計(jì)2025年只有5艘大型油輪交付，因此要到2026年和2027年，市場(chǎng)運(yùn)力才會(huì)出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。
產(chǎn)能需求增加將收緊船舶運(yùn)力
盡管VLCC船舶運(yùn)力供應(yīng)可能會(huì)不足，但是從船舶需求端看，船舶需求量卻因世界原油產(chǎn)量增多而有所增加。
根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，美國(guó)原油產(chǎn)量將從2024年的1320萬(wàn)桶/天（bpd）增加到2025年的1360萬(wàn)桶/天。而巴西、加拿大、圭亞那和挪威明年的總產(chǎn)量可能會(huì)增長(zhǎng)100萬(wàn)桶/日。
而克拉克森證券也表示，西部原油產(chǎn)量的增加將收緊船舶供應(yīng)。以Frode Morkedal為首的克拉克森分析師補(bǔ)充說(shuō)：“與7月至9月期間相比，在今年第四季度，原油生產(chǎn)商預(yù)計(jì)將每日多生產(chǎn)60萬(wàn)桶。
據(jù)克拉克森表示，以出口距離平均1萬(wàn)海里計(jì)算，每天每增加100萬(wàn)桶的產(chǎn)量就需要額外的39艘VLCC。據(jù)此，克拉克森證券預(yù)計(jì)2024年下半年船舶使用量將增加3%，有可能在最后三個(gè)月將VLCC即期費(fèi)率推高至每天6萬(wàn)至8萬(wàn)美元之間。
分析師表示：“展望 2025年，船隊(duì)運(yùn)力增長(zhǎng)少和大西洋長(zhǎng)途貨運(yùn)量的增加可能會(huì)推高運(yùn)費(fèi)。”
制裁不會(huì)遏制影子艦隊(duì)數(shù)量增加的情況，老齡化船舶最終命運(yùn)是？
除了一些市場(chǎng)利好因素外，F(xiàn)rontline也在財(cái)報(bào)里也指出了需警惕因地緣政治導(dǎo)致的市場(chǎng)中的非傳統(tǒng)貿(mào)易活動(dòng)增多而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
財(cái)報(bào)演示稿指出，全球12%至18%的石油運(yùn)輸涉及受制裁國(guó)家，這部分貿(mào)易的擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的“雙層化”，即合規(guī)船隊(duì)和參與制裁貿(mào)易的“灰色”或“黑色”船隊(duì)之間的分化加劇。
據(jù)Frontline預(yù)計(jì)，2024年有132艘船舶將超過(guò)20年船齡。由于這些老舊船舶難以滿足國(guó)際海事組織（IMO）提出的環(huán)保要求，特別是在減少碳排放方面，它們可能面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，20年以上船齡的船舶若不再用于常規(guī)市場(chǎng)，可能會(huì)進(jìn)入“灰色”或“黑色”市場(chǎng)。
首席執(zhí)行官Lars Barstad就此表示，他已經(jīng)不再相信僅靠制裁就能遏制影子艦隊(duì)以及與伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯等國(guó)家進(jìn)行的灰色交易了。他也不再認(rèn)為航運(yùn)業(yè)可以自行調(diào)節(jié)，來(lái)解決掉影子艦隊(duì)。
他進(jìn)一步談?wù)摻鉀Q措施的可行性：“除非受制裁國(guó)家開始生產(chǎn)或出口更多石油，否則灰色市場(chǎng)船舶將一直處于供過(guò)于求的狀態(tài)，這會(huì)導(dǎo)致運(yùn)價(jià)降低。如果這種情況發(fā)生，那么維持灰色貿(mào)易的利潤(rùn)空間將被破壞，從而促使這些老舊船舶被回收拆解。此外，隨著制裁時(shí)間的延長(zhǎng)，這些參與“灰色市場(chǎng)”貿(mào)易的船舶可能永遠(yuǎn)無(wú)法重新進(jìn)入合規(guī)市場(chǎng)，而最終可能不得不進(jìn)行拆解處理。